配资平台提现 棕榈油：马来局9月报告

　　9月MPOB供需报告解读：配资平台提现

　　周二MPOB公布了九月月度供需报告，产量环比增加4.3%至182.9万吨，进口环比下降55.9%至4.9万吨，出口环比下降2.1%至119.6万吨，国内消费大幅增加81.1%至48.0万吨，库存端环比增加9.6%至231.4万吨。

　　与彭博路透机构前置预期相比，主要的偏差出现在出口端的不及预期以及国内消费端的大幅激增（超过过往历史单月记录的新高），对应库存端低于市场预估中枢的240万吨，但是当下的231.4万吨的库存也对应明显的产地压力。

图1 市场预估与官方披露

　　数据来源：公开信息整理，中粮期货研究院整理

一

　　供给端

　　从供给端看，9月产量环比增加4.3%，这和过往五年季节性增产3.6%相差不大，彭博路透端相对乐观，并且MPOA也给出6.9%的环比增产预期（SSPOMA的预估样本存在局限），因此产量端数据中性偏利多。今年1-9月份马来产量合计1328万吨，同比减产仅6万吨，前期受斋月影响的产量损失正在被弥补，缺口正在逐步减小。

　　外籍劳工方面，其中非临时签证数量继续保持个位数，但是临时工作访问证连续三个月增加，两项目合计月度环比增量6755，外籍劳工紧张事件淡出炒作视线。

　　天气方面，马来九月单月降雨再度逼近过往十年九月极大值，但是降雨问题出现在印尼南部包括南加和南苏地区。后续继续关注NINO指数与IOD指数更新，但是后续东南亚进入雨季，单月降雨量在150MM以上均不会造成极端滞后减产影响。

图2 马来西亚棕榈油产量

　　数据来源：MPOB配资平台提现，中粮期货研究院整理

图3 马来西亚外籍劳工

　　数据来源：马来移民局，中粮期货研究院整理

图4 马来西亚降雨

　　数据来源：REUTERS，中粮期货研究院整理

二

　　需求端

　　从需求端来看，9月出口环比下降2.1%几乎持平，但是明显低于彭博路透的前置预估，同时也低于ITS/AMS船运机构的前置预估，出口端可以定性为不及预期。原先根据9月中国的排船和9月路透信息源中进口放缓，大致可以定调9月马来的出口并不会惊艳。后续马来的出口需求可能仍然维持不温不火的状态，这将会持续推升马来近期库存增加。

　　国内消费方面，本月消费环比激增81.1%至48.0万吨，单月消费创造单月历史新高并且大幅超过六月的历史高点，今年的国内消费调节项相对极端，过往28-34万吨的单月消费区间不再适用，月间消费波动加剧但是并无政策驱动，警惕下个月国内消费大幅下调推升库存增加。

图5 马来西亚棕榈油出口

　　数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理

图6 马来西亚棕榈油国内消费

　　数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理

三

　　小结

　　库存端，本月库存环比增加9.6%至231.4万吨，但是低于彭博路透预估的240万吨中枢值，从过往数据统计角度而言，年内的库存高点大概率出现在10/11月份，从今年的情况出发马来10/11月份的出口也将持续清淡对应库存继续走高。

　　以上，当下为棕榈油年内产量和库存高点阶段，8月的报告是宣告基础面松动，本月的报告是在利空氛围下的进一步推进，当下的库存高点磨顶过程对应棕榈油偏弱的价格十分合理，至于四季度的减产和远期偏干减产并不是当下的主旋律，记得关注临池巴西大豆的预期调整。

图7 马来西亚棕榈油库存

　　数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理